中信证券指出，7月10日，MP Materials宣布与美国国防部建立合作关系，认为其签订的协议反映出美国高度重视稀土永磁供给的独立性，以及美国本土生产镨钕金属的高成本，进一步凸显出稀土资源战略价值。需求方面，新能源汽车、空调、工业机器人等需求持续增长，人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间。此外，出口逐步恢复叠加东南亚雨季下供给刚性提升，稀土价格有望稳中有进，进而带动产业链公司盈利能力持续提升，持续推荐稀土产业链战略配置价值。
全文如下稀土｜美企高成本显战略，中报超预期证价值
7月10日，MP Materials宣布与美国国防部建立合作关系，我们认为其签订的协议反映出美国高度重视稀土永磁供给的独立性，以及美国本土生产镨钕金属的高成本，进一步凸显出稀土资源战略价值。需求方面，新能源汽车、空调、工业机器人等需求持续增长，人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间。此外，出口逐步恢复叠加东南亚雨季下供给刚性提升，稀土价格有望稳中有进，进而带动产业链公司盈利能力持续提升，持续推荐稀土产业链战略配置价值。
▍事件：
7月10日，美国稀土公司MP Materials宣布与美国国防部建立合作关系，旨在加速构建完整的美国稀土磁铁供应链并降低对外部依赖。
▍美国高度重视稀土供给独立性，稀土资源战略属性凸显。
根据MP Materials公告，与美国国防部已签订为期十年的协议，为MP储存或销售的镨钕产品确定了每公斤110美元（折人民币约79万元/吨，不含税）的价格下限承诺；MP计划建设“10X”工厂，该工厂设计产能为1万吨，MP预计于2028年投产，“10X”工厂建成10年内磁材产品100%由美国防部和商业客户购买；此外，MP将在30天内收到国防部1.5亿美元贷款，用于扩建重稀土分离产能。我们认为MP Materials与美国国防部达成的稀土协议反映出美国高度重视稀土永磁供给的独立性，以及美国本土生产镨钕金属的高成本，进一步凸显出稀土资源战略价值。
▍2025年上半年稀土均价同比上涨，稀土产业链公司业绩或超预期。
根据SMM数据，2025年上半年氧化镨钕均价为42.1万元/吨，同比上涨13.06%；氧化铽均价为660.4万元/吨，同比增长12.9%。在轻、重稀土价格上涨的带动下，稀土产业链公司盈利能力持续提升，北方稀土预计2025年上半年实现归母净利润9.0-9.6亿元，同比增长1882.54%- 2014.71%；广晟有色预计2025年上半年实现归母净利润0.7-0.85亿元，同比扭亏为盈。我们预计稀土产业链公司半年度业绩或超预期。
▍人形机器人等新兴领域前景可期，新能源车等下游需求持续增长。
根据中汽协数据，2025年5月我国新能源汽车产量为127.0万辆，同比增长35.0%，新能源汽车渗透率同比上升8.3个百分点至47.9%。国家统计局数据显示，2025年1-5月工业机器人累计产量为28.7万台，同比增长26.1%；空调累计产量为13490.9万台，同比增长4.7%，新能源汽车、空调及工业机器人等下游需求持续增长。7月11日，中国移动采购与招标网显示智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司人形双足机器人代工服务采购项目，项目总预算金额达1.24亿元，我们认为人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间，中性预期下，我们预计2035年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望增至约2.4万吨，对应2023-2035年CAGR达83.8%。
▍稀土价格有望稳中有进，推荐稀土永磁板块战略配置价值。
根据北方稀土公告，北方稀土和包钢股份三季度稀土精矿关联交易价格调整为1.9万元/吨，环比上行1.5%，自2024年四季度起连续四个季度环比上涨。据商务部，中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请，我们认为出口逐步恢复有望在短期提振稀土需求。供给层面，据SMM，东南亚雨季影响当地稀土矿运输与开采，6月离子矿进口量较少，矿端持货商惜售情绪依旧明显，稀土供给刚性逻辑或进一步强化，我们认为稀土价格有望强势运行，当前时点推荐稀土永磁板块战略配置价值。
▍风险因素：
人形机器人产业化进展不及预期，稀土原材料价格波动，低空经济发展不及预期，海外稀土开发扩张超预期，打黑、环保等政策执行力度不及预期，地缘政治变化超预期。
▍投资策略：
7月10日，MP Materials宣布与美国国防部建立合作关系，我们认为其签订的协议反映出美国高度重视稀土永磁供给的独立性，以及美国本土生产镨钕金属的高成本，进一步凸显出稀土资源战略价值。需求方面，新能源汽车、空调、工业机器人等需求持续增长，人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间。此外，出口逐步恢复叠加东南亚雨季下供给刚性提升，稀土价格有望稳中有进，进而带动产业链公司盈利能力持续提升，持续推荐稀土产业链战略配置价值。
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